來源丨時代商業(yè)研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
8月6日，湖州安達汽車配件股份有限公司（下稱“安達股份”）迎來第三輪問詢函。
北交所官網(wǎng)顯示，安達股份的IPO申請于2024年12月獲受理，截至今年7月15日已回復(fù)了兩輪問詢函。
招股書顯示，安達股份主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，超八成收入依賴燃油車業(yè)務(wù)。此次IPO，該公司擬募資3.62億元，用于汽車輕量化關(guān)鍵零部件智能制造項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動性資金。
在新能源車滲透率不斷提升的背景下，安達股份的業(yè)績并沒有那么悲觀，營收規(guī)模及市占率反而呈上升趨勢，或與該公司客戶集中度較高、與客戶合作穩(wěn)定等因素有關(guān)。需注意的是，截至2024年末，安達股份的在手訂單同比有所下降，業(yè)績增長持續(xù)性待考。
7月24日、8月18日、21日，就公司業(yè)績波動、客戶集中度較高、新能源業(yè)務(wù)收入占比等問題，時代商業(yè)研究院向安達股份發(fā)送郵件并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復(fù)。
年收入突破9億元，產(chǎn)品銷量下降市占率卻上升
自2021年以來，安達股份的業(yè)績整體呈上升趨勢。
招股書及年報顯示，2021—2024年（下稱“報告期”），安達股份的營收分別為6.58億元、7.71億元、9.24億元、9.11億元，凈利潤分別為0.22億元、0.18億元、0.58億元、0.58億元。由此測算，2021—2024年，安達股份的營收和凈利潤年復(fù)合增長率分別為11.46%、37.93%。
這主要與全球汽車行業(yè)回暖有關(guān)。招股書顯示，自2021年以來，隨著宏觀經(jīng)濟的逐漸回穩(wěn)，全球汽車行業(yè)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。2023年全球汽車市場產(chǎn)銷量恢復(fù)增長態(tài)勢，全球汽車產(chǎn)銷分別為9354.66萬輛、9272.47萬輛，同比分別增長10.03%、11.89%。
從壓鑄行業(yè)的競爭格局來看，全球范圍內(nèi)行業(yè)整體競爭較為充分。如今，中國已經(jīng)成為全球壓鑄件生產(chǎn)和消費大國之一，整體來看，我國壓鑄行業(yè)是完全競爭行業(yè)，集中度較低。根據(jù)民生證券研究院數(shù)據(jù)，2021年我國前五大壓鑄企業(yè)的市場占有率均僅在2%～4%，市場集中度較低。
安達股份在招股書中表示，經(jīng)過近20年的不斷發(fā)展，其已成為我國壓鑄行業(yè)較為領(lǐng)先的企業(yè)之一。而根據(jù)民生證券研究院測算數(shù)據(jù)，2021年安達股份并未能躋身我國壓鑄行業(yè)市占率前七大企業(yè)之列，市占率或小于1%。
在細分市場，安達股份的市占率較高。
第二輪問詢回復(fù)文件顯示，2022—2024年，安達股份油底殼在國內(nèi)的銷量分別為224.17萬件、219.32萬件、198.49萬件，呈持續(xù)下降趨勢。不過，按國內(nèi)傳統(tǒng)能源乘用車銷量計算，其油底殼的市占率分別為14.81%、15.62%、17.17%，呈上升趨勢。此外，其罩蓋的銷量呈先上升后下降趨勢，但是在國內(nèi)傳統(tǒng)能源車的市占率同樣呈持續(xù)上升趨勢。
安達股份在第二輪問詢回復(fù)文件中表示，這主要是由于2023—2024年我國傳統(tǒng)能源乘用車的銷量同比變動比例分別為-7.21%、-17.70%，其油底殼的降幅小于乘用車銷量降幅，因此市占率不降反升。
不過，2022—2024年，國內(nèi)汽車總銷量呈持續(xù)上升趨勢，因此按國內(nèi)汽車總銷量計算，安達股份的油底殼和罩蓋的市場份額均低于10%，并呈持續(xù)下降趨勢。
前五大客戶撐起近九成收入，2024年末在手訂單同比下降
從產(chǎn)品應(yīng)用來看，安達股份超八成收入來自傳統(tǒng)燃油汽車動力傳動系統(tǒng)。
招股書顯示，2021—2024年上半年，安達股份動力傳動系統(tǒng)零部件收入占比分別為94.32%、91.25%、89.29%、83.60%，具體銷售產(chǎn)品為油底殼類和罩蓋類，這兩類產(chǎn)品均為發(fā)動機的零部件，而在新能源汽車領(lǐng)域，尤其是純電動汽車，依靠電動機驅(qū)動，無須配備發(fā)動機。
根據(jù)安達汽車2024年年報，當(dāng)期全球新能源汽車銷量達到1724.16萬輛，同比增長26.08%；我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為1288.8萬輛、1286.6萬輛，同比分別增長34.4%、35.5%，新能源汽車市場滲透率為40.9%。
而在新能源車滲透率不斷提升的背景下，作為燃油車零部件供應(yīng)商，安達股份過去幾年的營收規(guī)模仍保持增長趨勢，這離不開大客戶的支持，且安達股份與部分大客戶的合作年限較長。
招股書及年報顯示，報告期各期，安達股份對前五大客戶的銷售收入占比合計分別為92.95%、87.65%、87.35%、88.66%。其中，2024年安達股份總營收雖然有所下降，但是對前五大客戶的銷售收入同比仍小幅增長0.04%，為安達股份的業(yè)績穩(wěn)定性提供保障。
跟同行可比公司相比，安達股份前五大客戶的集中度相對較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，報告期各期，安達股份同行可比公司前五大客戶的集中度均值分別為56.62%、53.66%、53.11%、55.94%。從單個企業(yè)來看，安達股份前五大客戶集中度在同行可比公司中處于最高水平。第一輪問詢回復(fù)文件顯示，安達股份的客戶以汽車整車廠及其負責(zé)發(fā)動機生產(chǎn)制造的子公司為主，且整車廠采取自主配套發(fā)動機的模式，因此集中度較高。
第一輪問詢回復(fù)文件顯示，在主要客戶中，安達股份與大眾一汽發(fā)動機（大連）有限公司（下稱“大眾一汽”）、一汽-大眾汽車有限公司合作年限均達到20年，與上海大眾動力總成有限公司（下稱“上海大眾”）、上汽大眾動力電池有限公司的合作年限均達到19年，與上汽通用五菱汽車股份有限公司的合作年限也達到16年。
其中，大眾一汽和上海大眾均為大眾集團旗下企業(yè)。而安達汽車成立于2005年，這意味該公司成立不到1年就已打入大眾集團的供應(yīng)鏈。招股書顯示，安達股份還先后獲得大眾集團“A級供應(yīng)商”、上汽通用汽車有限公司“質(zhì)量優(yōu)勝獎”、上汽大眾汽車有限公司“優(yōu)秀研發(fā)表現(xiàn)獎”和“優(yōu)秀供應(yīng)商入圍獎”等。
需注意的是，在2024年安達股份營收同比有所下滑的情況下，第一輪問詢回復(fù)文件還顯示，截至2024年末，該公司汽車鋁合金精密壓鑄件在手訂單件數(shù)為83.16萬件、金額為7754.60萬元，跟2023年末相比分別下降16.85%、14.57%。
（全文2219字）
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